目前電解鋁公司仍存在較好的投資機(jī)會(huì)，給予推薦評(píng)級(jí)。其中，關(guān)鋁股份同比估值偏低，按07年1.2元的業(yè)績(jī)計(jì)算，市盈率只有8倍，可繼續(xù)買入。焦作萬(wàn)方和包頭鋁業(yè)由于有中鋁私有化的預(yù)期，在股價(jià)并未明顯高估的情況下可繼續(xù)持有，等待套利機(jī)會(huì)。  {TodayHot}

　　盡管06年下半年以來(lái)氧化鋁價(jià)格從高位大幅回落50%以上，但全球?qū)︿X的旺盛需求使鋁價(jià)并沒(méi)有因?yàn)槌杀镜慕档投�走弱，反而保持著穩(wěn)步上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。 

　　鋁的需求依然旺盛是鋁價(jià)保持堅(jiān)挺的最基本因素。07年航空市場(chǎng)鋁需求強(qiáng)勁，商用飛機(jī)產(chǎn)量預(yù)計(jì)未來(lái)幾年接近歷史高位。此外，汽車市場(chǎng)鋁需求預(yù)計(jì)也將小幅增長(zhǎng)。雖然北美和亞洲商用建筑業(yè)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)略微趨緩，不過(guò)增長(zhǎng)仍將良好。因此，07年全球原鋁需求將表現(xiàn)強(qiáng)勁，尤其是印度和中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家對(duì)鋁的需求將使得行業(yè)基本面保持穩(wěn)步發(fā)展勢(shì)頭。中國(guó)鋁需求增長(zhǎng)14%的預(yù)測(cè)數(shù)字可能偏于保守。 

　　美鋁預(yù)計(jì)全球?qū)︿X的需求在未來(lái)15年中會(huì)翻一倍，主要?jiǎng)恿��?lái)自于金磚四國(guó)(中國(guó)、印度、俄羅斯和巴西）的需求。這些國(guó)家所處的發(fā)展階段，決定了它們比西方7大工業(yè)國(guó)在原材料的使用上更加密集。保守預(yù)計(jì)中國(guó)2007至2008年的需求量增幅均將仍接近20%，與上年基本持平。  {HotTag}

　　突發(fā)性事件（如罷工和暴力沖突）導(dǎo)致氧化鋁供應(yīng)出現(xiàn)緊張，支撐鋁價(jià)走強(qiáng)。節(jié)前占全球鋁土礦產(chǎn)量三分之一的幾內(nèi)亞發(fā)生暴力沖突，美鋁等大型鋁業(yè)公司的生產(chǎn)受到嚴(yán)重影響，導(dǎo)致停產(chǎn)或減產(chǎn)，氧化鋁和鋁價(jià)應(yīng)聲上漲。 

　　至于氧化鋁價(jià)格下跌后電解鋁產(chǎn)能的擴(kuò)張的問(wèn)題，我們?nèi)跃S持年度投資策略報(bào)告中的觀點(diǎn)：1）由于國(guó)內(nèi)近兩年對(duì)電解鋁行業(yè)的宏觀調(diào)控以及國(guó)外由于能源價(jià)格高漲導(dǎo)致的產(chǎn)能關(guān)閉，電解鋁產(chǎn)能短期雖有增加，但幅度不會(huì)太大，而新建產(chǎn)能至少也要一年左右才能投產(chǎn)。2）過(guò)去幾年國(guó)內(nèi)外氧化鋁產(chǎn)能的大肆擴(kuò)張，預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于電解鋁的增長(zhǎng)速度，因此，行業(yè)的發(fā)展至少在中期來(lái)說(shuō)對(duì)電解鋁企業(yè)都是有利的。 

　　從我們最近與電解鋁企業(yè)交流的情況看，由于氧化鋁價(jià)格的下跌以及電解鋁價(jià)格的上漲，一月份噸鋁的盈利空間大幅提升，噸鋁凈利潤(rùn)大約在2200元左右。一家年產(chǎn)24萬(wàn)噸的電解鋁公司，一個(gè)月的凈利潤(rùn)就在4400萬(wàn)元左右。按照目前的鋁價(jià)走勢(shì)，2月份的利潤(rùn)會(huì)更高。因此，電解鋁公司一季報(bào)的業(yè)績(jī)將會(huì)非常優(yōu)異。 

　　目前業(yè)內(nèi)對(duì)主要電解鋁公司07年的盈利預(yù)測(cè)都在1元以上，平均市盈率在10倍左右，與大盤相比，估值水平仍然偏低。 

　　我們認(rèn)為，目前電解鋁公司仍存在較好的投資機(jī)會(huì)，給予推薦評(píng)級(jí)。其中，關(guān)鋁股份同比估值偏低，按07年1.2元的業(yè)績(jī)計(jì)算，市盈率只有8倍，可繼續(xù)買入。焦作萬(wàn)方和包頭鋁業(yè)由于有中鋁私有化的預(yù)期，在股價(jià)并未明顯高估的情況下可繼續(xù)持有，等待套利機(jī)會(huì)。