2005年12月無錫尚德在紐交所光彩上市，一把火炒熱了太陽能行業(yè)。原本依靠無錫尚德生存的硅片企業(yè)迅速成長為硅片行業(yè)的巨頭，其中包括鎮(zhèn)江環(huán)太、海潤科技、浙江昱輝、揚州順大等。對于硅片企業(yè)來說，{TodayHot}時間比資金更重要，爭分奪秒的融資，爭分奪秒的擴大產能，最后還要爭分奪秒的籌劃海外上市。2006年8月，成立僅一年多的浙江昱輝在僅用七個月時間便在英國AIM市場高調上市，從而創(chuàng)下快速上市的記錄。

        浙江昱輝成功上市以后，加快了國內硅片的融資步伐，2006年11月9日，CSI(阿特斯太陽能)登陸納斯達克；12月20日，天合光能(Trina Solar)正式登陸紐交所，成功募集資金9800萬美元；就在同一天，江蘇林洋新能源在納斯達克上市。短短一年時間，五家太陽能企業(yè)成功在海外上市。

        海內外資本瘋狂“押注”光伏產業(yè)。2006年5月，中電光伏獲得1億美元的融資；江西LDK于9月完成4000萬美元的融資，而揚州順大更是在11月份從高盛、英聯那里獲得1億美元的融資；國內最大的硅片制造企業(yè)河北晶澳，也將在年底開始了海外的上市計劃。一舉打破國內海外私募融資的紀錄。

        2006年，中國光伏企業(yè)猛增到400家左右，太陽能電池產能將比2005年增長近10倍。目前有接近幾十家的企業(yè)都宣稱自己要上硅料冶煉項目，并且一上馬便是3000噸以上，這股對硅料項目的投資熱潮不亞于歷史上的“大煉鋼鐵”時代。粗粗算算即將上馬的幾家企業(yè)生產的硅原料在2008年的產能將接近3萬噸，{HotTag}這個“數字”代表什么意義？2005年全球硅原料的消耗量是3萬噸，其中太陽能電池的消耗量是1.5萬噸。這就意味著就以上述八家企業(yè)2008年的產能將是目前全球消耗量的2倍以上。表面上如日中天的光伏發(fā)電產業(yè)，正在經歷著一場嚴峻的考驗。

        冰火兩重天

        2006年11月9日CSI上市，開盤于16.65美元，其第一大股東、首席執(zhí)行官瞿曉鏵持股市值達到3億美元、一舉躍入中國富豪榜，而其背后的分列第二、三大股東的匯豐銀行(HSBC)及集富亞洲(JAFCO)也獲得不錯的投資回報，在IPO當日賣出部分老股，已經基本收回全部投資，剩余的基本是利潤。

        然而好景不長， 截至到2006年12月14日( 無錫尚德紐約交易所上市交易一周年的日子)，CSI的股價達到10美元，下跌了接近40%的幅度。而在同一時期，無錫尚德(Suntech)同比上漲了2 0%以上；在A I M上市的浙江昱輝(Rene Sola)，以每股90Gps(注：100G ps=1英鎊)的價格上市以來，股價一直保持著穩(wěn)步上升的趨勢，但到了12月份，Rene Sola的股價開始發(fā)飚，短短幾天股價便飆升一倍以上，截至到12月14日，股價已接近500G ps，比上市時的價格上漲了5倍左右。

        中國太陽能企業(yè)在海外遭遇“冰火兩重天”。同為太陽能企業(yè)，為何遭遇海外投資者不同的“禮遇”？

        首先定位不同。Suntech和CSI盡管同屬于太陽能光伏產業(yè)鏈，但是兩家公司專注的領域不同。Suntech專注于太陽能電池片的生產，而CSI專注于太陽能組件的生產。組件相對于電池片來說，因為技術門檻不高，競爭廠商比較多，所以利潤率比較低。由此造成與Suntech的估值差異。而ReneSola的商業(yè)模式是與上下游客戶結盟。上游結盟能夠提供硅原料的企業(yè)，如中芯國際等，下游與地區(qū)電池片制造巨頭結盟，比如說Suntech和Motech，從而獲得自身在太陽能產業(yè)鏈十分有利的競爭地位。Rene Sola自成立以來，銷售收入和利潤飛速增長，并且超出市場的預期，上市以來的股價一直保持穩(wěn)定的上升態(tài)勢。

        另外，Rene Sola除了自身業(yè)績高速成長之外，一個非常重要的原因是為即將上市的幾家中國硅片企業(yè)營造良好的市場氛圍。太陽能硅片企業(yè)常州天合12月底在紐約交易所上市，而其投資人和主承銷商是美林證券，因此美林把Rene Sola的目標價格定位為800Gps，以此提高天合的股價。與此同時，中國太陽能產業(yè)相關企業(yè)中電光伏、天威英利、Solarfun、河北晶澳、江西LDK也即將在2007年上半年完成海外上市。

        大煉“硅料”

        在過去三年中，中國光伏產業(yè)從無到有，保持著平均30%的增長速度，創(chuàng)造了無錫尚德、浙江昱輝、江蘇CSI、常州天合等財富神化。中國太陽能產業(yè)飛速發(fā)展，不僅電池片、硅片在擴充產能，同時組件生產的競爭日益加劇。

        以目前情況來看，中國多晶硅的自主供貨存在著嚴重的缺口，95%以上依靠進口，原料牢牢把握在美、日、德等國手中。2005年中國光伏產業(yè)對多晶硅的需求量為2691噸，而2005年中國多晶硅的產量只有60噸，即使全部供應光伏產業(yè)，也僅占市場需求的2.6%，大量的缺口只能依賴進口。對國外原材料的依賴使中國失去了原材料市場的主動性。致使國外原材料廠商形成了限產和價格同盟。2003年至今，多晶硅市場售價暴漲近9倍，過去兩年中，硅料的價格翻了將近一倍，全球多晶硅價格由2004年的20美元/公斤漲至近300美元/公斤。2006年，全球晶體硅原料短缺比例達到28%。受此影響，多家企業(yè)紛紛進軍多晶硅。據不完全統(tǒng)計，目前有10多個省市、20多家企業(yè)在醞釀上馬或申報多晶硅項目，公開數據顯示，設計產能已經超過6萬噸�，F列舉幾家國內企業(yè)的擴產計劃。

        中國目前有接近幾十家的企業(yè)都宣稱自己要上硅料冶煉項目，并且一上馬便是3000噸以上，這股對硅料項目的投資熱潮不亞于歷史上的“大煉鋼鐵”時代。粗粗算算上述八家企業(yè)的硅原料在2008年的產能將接近3萬噸，這個“數字”代表什么意義？2005年全球硅原料的消耗量是3萬噸，其中太陽能電池的消耗量是1.5萬噸。這就意味著就以上述八家企業(yè)2008年的產能將是目前全球消耗量的2倍以上。然而“投錢容易，達產難”。高純度的硅料冶煉是一個高技術門檻的行業(yè)。目前國際上生產多晶硅的一流技術只掌握在美、日、德這三個國家的七八家企業(yè)手中。國內目前生產多晶硅的技術主要是從俄羅斯引進，本身就需要進一步提高，這也是為什么洛陽中硅和新光硅業(yè)一直不能實現量產的主要原因。如此多家的企業(yè)同時上如此之多的硅料項目，如何跨越技術門檻還有待實踐的檢驗。

        對于多晶硅企業(yè)來說，更重要的是對時間的控制。如此多的企業(yè)在同一時間上馬如此多的多晶硅項目。如何面臨兩年之后不確定的時間風險。

        另外，中國光伏企業(yè)的產品95%以上出口國外，主要市場分布在南歐一帶，其中德國是最大的買家�？梢哉f，中國太陽能光伏市場幾乎全靠千里之外的德國市場來支撐。然而事情正在發(fā)生變化。 

        2006年下半年開始，德國已逐漸由買方市場轉變?yōu)橘u方市場，光伏產品開始外流，漢堡港出現了大量壓港現象。隨著德國每年對可再生能源的補貼下降5%，只有6%的投資收益使得德國市場的需求逐年下降。更為嚴重的是，德國正在醞釀對進口光伏產品實施相關限制政策。2000年施羅德擔任德國總理后出臺《可再生能源優(yōu)先法》，政府的補貼激發(fā)了居民安裝太陽能發(fā)電設備作為投資的積極性。雖然歐洲本土技術實力很強，但是從投產到滿足市場還有一段時間，這就給了中國太陽能光伏行業(yè)巨大的成長空間。但這一夢幻時期似乎即將結束。2005年德國大選時，德國政府的“綠電”補貼機制遭到了現任總理默克爾的質疑。默克爾曾攻擊施羅德政府的能源補貼政策最終受益的是國外光伏企業(yè)，并聲稱要出臺修正案對德國進口光伏產品進行限制，預計2007年即可出臺。

        由于供需關系發(fā)生變化，從2006年第二季度開始，德國光伏產品價格首次下降。目前，國內規(guī)模較小的企業(yè)在德國市場已經出現虧損。

        在跨越技術門檻的基礎之上，誰先縮短項目的建設周期和生產到銷售的時間，誰才有可能成為未來的贏家。

        吞噬全球硅料

        目前，國內太陽能光伏產業(yè)又迎來了一波洶涌的資本熱潮，海內外資本瘋狂“押注”光伏產業(yè)。其中不乏光伏產業(yè)的門外漢，國際資本更是推波助瀾。2006年，中國光伏企業(yè)猛增到400家左右，涉足太陽能光伏產業(yè)的上市公司在短短三年內也將達到12家之多。這股投資熱潮仍在繼續(xù)，2006年中國大陸的太陽能電池產能將比2005年增長近10倍。

        然而目前中國的光伏企業(yè)的主要生產方式是：進口多晶硅原料，經過硅片切割、太陽能電池片生產、把電池片組裝成“太陽電池組件”,制成成品出口。在行業(yè)分工中，這些都是附加值低、能耗高的環(huán)節(jié)。

        太陽能硅棒生產屬于資本密集型，主要通過兩種方式生產：一種是通過拉晶爐拉晶棒，然后通過切割機制作硅片；另一種是通過澆注機鑄錠，然后再切割成硅片。從硅原料到硅片的生產，其技術門檻并不高。

        以前主要依靠采購國外生產的設備，而目前國內已經能夠生產替代國外的設備，投資成本大大降低(以單晶爐為例：國外設備大約每臺70萬美元，而國產設備僅10萬美元)，對于國內的硅片企業(yè)來說，只要投資大量的設備便非常容易實現擴產。中國硅片企業(yè)快速擴張，加劇了全球硅料緊張。

        根據公開資料和上市公司的信息，粗略統(tǒng)計國內幾家主要硅棒企業(yè)的擴產計劃，上述八家企業(yè)的產能將達到1300M W，相對應的硅原料需求將達到1萬噸以上。這就意味著在2007年，國內硅料企業(yè)未達產之前，上述幾家硅棒企業(yè)將吞噬全球的硅料。

        目前面臨的現實是：快速擴大的硅棒企業(yè)等著大量的硅料下鍋，而目前上馬的硅料企業(yè)要等到2008至2009年才能達產。表面上如日中天的光伏發(fā)電產業(yè)，正在經歷著一場嚴峻的考驗。

        誰在偷著“樂”

        無論是硅片產能還是硅電池產能的擴張，必將帶來硅原料的供給緊張。而控制著全世界硅原料市場的七大廠，必將享受中國產能擴張所帶來的高額利潤。

        中國太陽能產業(yè)擴產迅猛，首先享受到擴產所帶來的好處的公司必然是那些設備供應商。無論是硅料冶煉設備，還是單晶拉晶爐或者多晶澆注機，以及硅片切割機，這些設備無一不是控制在海外設備供應商手中。要知道每臺設備均是以百萬美元計價，中國產能的擴張將讓這些海外設備商賺取幾十億美元的利潤。即使中國設備供應商在技術上實現突破，也只能享受一點微薄利潤。大部分的技術還是控制在這些海外幾家設備供應商手中，海外設備供應商在中國擴產的過程中享受著高額的利潤。

        投資者都是逐利的，國際資本參與中國太陽能產業(yè)的投資，無非是想分享最后一塊蛋糕。這些投資者只會投資太陽能光伏產業(yè)的前三名，不要奢望給每一個公司資金。中國的硅原料企業(yè)洛陽中硅、新光硅業(yè)等；硅片制造企業(yè)浙江昱輝、常州天合、河北晶龍、L D K、揚州順大等；硅電池企業(yè)無錫尚德、天威英利、中電光伏等企業(yè)將會為其后的國際投資者賺取超額利潤。當然，那些為這些企業(yè)提供服務的高盛、摩根、美林等投資銀行將會在這些企業(yè)海外上市或者并購重組中賺取一大筆費用。

        不要以為我們賺了最后一筆錢就很開心，真正開心的是那些發(fā)達國家，包括德國、日本和美國。他們將這些污染的行業(yè)全部外包出去，而中國是承接這些污染“外包”的主要生產國。我們正在以污染為代價而換取一點點微波利潤，將來我們要為這些污染付出代價。

        目前中國太陽能企業(yè)的分布主要含三大塊：硅原料，核心企業(yè)是洛陽中硅和新光硅業(yè)；硅棒和硅片，核心企業(yè)是浙江昱輝、LDK、揚州順大和常州天合；電池片，核心企業(yè)包括無錫尚德、天威英利和中電光伏。在未來的產業(yè)規(guī)劃中，各家企業(yè)的規(guī)劃各有側重，商業(yè)模式各有不同。

        2007年將是中國光伏企業(yè)集體上市年。江西L D K、河北晶龍、天威英利和中電光伏均預計在2007年實現海外上市。一個資本市場最多可以容納三家同類型的公司，留給中國太陽企業(yè)海外上市的時間和空間不多了。

        中國太陽能光伏產業(yè)目前正在享受著的春天的陽光，享受著全球光伏產業(yè)大發(fā)展所帶來的快樂。然而溫暖宜人的氣候里，卻隱藏著寒流，當寒流來襲的時候，每個人的御寒措施和能力是不一樣的。2007年對于國內光伏產業(yè)來說，將是轉折性的一年。在市場拐點到來時只有具備一定實力和品牌的企業(yè)才能得以生存。