電解鋁上市公司整體業(yè)績增長預期成為昨日鋁業(yè)板塊逆市上揚的動力。
　　焦作萬方與云鋁股份已發(fā)布的三季度業(yè)績顯示，兩公司分別實現(xiàn)凈利潤1.95億元和1.39億元，S蘭鋁與包頭鋁業(yè)也預計業(yè)績將增長130%以上和150%以上。
　　在經(jīng)歷了近兩年行業(yè)整合后，氧化鋁價格從今年一季度持續(xù)走低至今，最終引發(fā)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的整體震動。業(yè)內(nèi)人士指出，電解鋁{TodayHot}———氧化鋁的價差擴大和產(chǎn)量的增加，已推動電解鋁企業(yè)進入了收獲秋實的最好時光。
　　利潤水平達三年最佳
　　目前，氧化鋁國產(chǎn)現(xiàn)貨價格已降至每噸2950元，與3月份時的歷史高點相比，回落幅度高達55％。
　　焦作萬方的業(yè)績扭虧顯然與此直接關聯(lián)。中金報告指出，今年三季度，焦作萬方共生產(chǎn)6.21萬噸電解鋁，同比增長18%，而銷售價格約為19600元/噸（含稅），同比增長16%，而其主要原料氧化鋁采購價格同比下降了約1%，價差大幅擴大的同時，未來新增產(chǎn)量將帶來公司2006年和2007年的利潤繼續(xù)增長。
　　國海證券朱生球預計，短中期電解鋁價格將繼續(xù)以相對平穩(wěn)為主，電解鋁和氧化鋁價差空間有利于電解鋁企業(yè)利潤迅速增厚。他以當前國內(nèi)氧化鋁價為每噸2950元（含稅）計算，按每噸電解鋁需要2噸氧化鋁來算，{HotTag}氧化鋁成本為5043元，扣除電力成本與其他材料人工成本計算，每噸電解鋁目前可獲6687元的主營業(yè)務利潤，“這對于電解鋁企業(yè)可以說是近三年來最好的水平。”
　　產(chǎn)能利用率將創(chuàng)新高
　　氧化鋁價格的快速回落并非“偶然”。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，由于中國等快速擴張的產(chǎn)能發(fā)揮作用，2006年全球氧化鋁正出現(xiàn)過剩，2007-2008年氧化鋁將出現(xiàn)嚴重過剩。
　　供求關系的改善，電解鋁產(chǎn)量也增速驚人。中金報告指出，隨著氧化鋁價格大幅下跌，電解鋁行業(yè)顯著復蘇，企業(yè)利潤明顯改善，全年國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量預計達920萬噸，同比增長17.9%，且由于新建產(chǎn)能需要1年時間左右才能投產(chǎn)，因此新建產(chǎn)能對電解鋁供應造成影響最早將在2007 年下半年以后才能體現(xiàn)出來，同時受宏觀調(diào)控影響，電解鋁產(chǎn)能總量增長不會重復前幾年大幅增長的情況。
　　行業(yè)分析師衡昆則預計，未來三年中國電解鋁產(chǎn)能增速將會有所放緩，2008年以前每年新增產(chǎn)能將不會超過100萬噸，行業(yè)產(chǎn)能利用率可望逐步提高，預計至2007年產(chǎn)能利用率將達84.7％，至2008年將會進一步上升到88.6％，這也將是2000年以來的最高水平。
　　行業(yè)一體化公司受益
　　目前滬深兩地鋁業(yè)上市公司包括S山東鋁、焦作萬方、中孚實業(yè)、S蘭鋁、關鋁股份、云鋁股份等。資料顯示，它們大多已將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至鋁土礦、氧化鋁、電解鋁和鋁加工等各端，產(chǎn)業(yè)鏈的完善，將有效降低公司的盈利波動。
　　焦作萬方、包頭鋁業(yè)和S蘭鋁近期與中鋁簽訂了氧化鋁長期供貨合同，將未來三年的氧化鋁供應全部鎖定為長單合同。朱生球測算后稱，明年國內(nèi)鋁價將在18500元，現(xiàn)貨氧化鋁均價為2850元/噸，按照17％的比價以及18500元/噸的鋁價，2007年氧化鋁長單價格為每噸3145元，將高出現(xiàn)貨價295元。
　　這是否意味著這幾家電解鋁公司也無法通過購買現(xiàn)貨享受成本下降所帶來的益處？
　　衡昆表示，這些公司都可能隨著未來氧化鋁長單數(shù)量的逐步減少，相應增加現(xiàn)貨供應的比例，從而更好地分享成本下降所帶來的好處，如云鋁股份今年預計氧化鋁長單比例為50％，明年將會降至40%以下。他同時建議關注幾類優(yōu)質(zhì)公司，如未來兩年產(chǎn)能能夠?qū)崿F(xiàn)明顯擴張的公司、氧化鋁長單比例較低或長單比價低的公司、成本控制較好的公司，以及鋁加工產(chǎn)品占比較高的公司，云鋁股份、南山實業(yè)、S蘭鋁和包頭鋁業(yè)等企業(yè)均列屬其中，而單獨以氧化鋁生產(chǎn)為主業(yè)的公司將在未來兩年處境艱難，中鋁有望再次成為行業(yè)整合的發(fā)起者。