7月份以來，盡管國內(nèi)鋁市場持續(xù)低迷，但供求關(guān)系卻出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)；未來一段時間內(nèi)，隨著消費旺季到來，現(xiàn)貨趨緊有望成為國內(nèi)鋁價的主要驅(qū)動力。

　　國內(nèi)價格持續(xù)低迷
 

　　這主要表現(xiàn)在，相對于倫敦價格，國內(nèi)價格處于比較低的水平。在倫敦鋁價穩(wěn)定的情況下，國內(nèi)鋁價的跌幅最高達(dá)到8％；另外，相對于現(xiàn)貨市場，期貨市場的價格出現(xiàn)貼水并不斷擴大，平均隔月價差已經(jīng)超過100元/噸。造成這種狀況的主要原因是：首先，電解鋁產(chǎn)量快速增長，其中6月份最為明顯。其次，對鋁供需沒有影響但是對鋁價影響最大的是氧化鋁價格快速下跌。目前的港口進(jìn)口氧化鋁報價只有4000元/噸，最近一次印度國有鋁業(yè)公司拍賣的氧化鋁價格竟然低至280美元/噸（FOB）的水平；鋁廠利潤再次變得豐厚起來，相關(guān)股票也在近期出現(xiàn)強勁行情。第三，仍然是缺乏投機力量參與，不均衡的市場力量促使市場價格下跌，但需要注意的是，國內(nèi)的現(xiàn)貨價格并沒有疲弱到能夠促成大量出口的地步，因為現(xiàn)貨市場并不算疲弱。{TodayHot}

　　現(xiàn)貨市場走強

　　隨著消費增速的加快，國內(nèi)鋁市場平衡狀況自5月底以來不斷改觀，在第一季度積累的大量庫存已經(jīng)被市場快速消化。最明顯的表現(xiàn)是上海期交所的鋁庫存，3月份達(dá)到17萬噸的高點，并持續(xù)到5月中旬，最高為18.5萬噸，到8月11日，交易所庫存即減少到了4萬噸，其中上海地區(qū)的倉庫庫存從高峰時期的13萬噸減少到了2.3萬噸。

　　在國內(nèi)產(chǎn)量只增不減的情況下，庫存減少主要通過以下幾種途徑進(jìn)行轉(zhuǎn)移。首先是國內(nèi)鋁加工市場，其中包括滿足國內(nèi)終端消費和以各種加工材形式進(jìn)行出口。其次是直接進(jìn)行出口。從7月份的出口數(shù)據(jù)看，鋁和鋁合金的出口總量為10.5萬噸，和前月相比基本持平并略有減少，這主要跟加工貿(mào)易形式出口鋁錠大幅度減少有關(guān)。再次是庫存轉(zhuǎn)移，其中包括轉(zhuǎn)移到流通或者出口的中間環(huán)節(jié)上。然而流通環(huán)節(jié)的庫存和隱形庫存是難以估計的，并且通過對消費狀況的分析，我們傾向于認(rèn)為大部分減少的庫存被加工企業(yè)所消耗。

　　消費增長超乎想象

　　根據(jù)國內(nèi)原鋁的產(chǎn)量、凈出口量和交易所庫存變化簡單計算國內(nèi)原鋁的表觀消費量，結(jié)果顯示，2006年1-6月份為395萬噸，同比增長了24.33％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期的工業(yè)生產(chǎn)增速17.7％。鋁消費的強勁程度可能超過了很多人的想象。{HotTag}

　　對于國內(nèi)消費而言，房地產(chǎn)、交通運輸和電線電纜幾大領(lǐng)域為鋁消費增長提供了強大動力。1-6月份，中國的固定資產(chǎn)投資42371億元，同比增長29.8％；房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比增長24.2％；汽車產(chǎn)量同比增長27.8％，其中轎車產(chǎn)量同比增長53.2％。

　　除此之外，這些在國內(nèi)進(jìn)行加工的鋁材最終并非完全被國內(nèi)市場所消耗，出口是消費增長的另一主要來源。今年以來，鋁合金和鋁加工材出口呈現(xiàn)飛速增長態(tài)勢，1-6月份，鋁合金和鋁加工材出口數(shù)量的同比增長幅度分別達(dá)到了228％和66.3％。在原鋁出口量有較大幅度減少的情況下（跟往年相比），各種形式鋁產(chǎn)品的出口和凈出口總量仍然出現(xiàn)了一定程度的增長。1-6月份，中國的原鋁、鋁合金、鋁加工材凈出口總量達(dá)到了55萬噸，去年同期為49.4萬噸；同時，鋁制品的凈出口增長幅度要更大一些。

　　消費有望成為未來驅(qū)動力

　　未來一段時間內(nèi)，氧化鋁價格可能還會有所下跌，但隨著8月底消費市場的進(jìn)一步啟動，庫存將再度減少，現(xiàn)貨市場有望帶動期貨價格出現(xiàn)一定程度的走強。國際方面，在美國經(jīng)濟(jì)增長減速對市場消費的抑制作用沒有明顯表現(xiàn)出來之前（從局部來看，7月份主要地區(qū)的鋁現(xiàn)貨升水還比較穩(wěn)定），美聯(lián)儲暫停加息對金屬價格形成支撐。在這種情況下，國內(nèi)價格也有更大的回升空間。