煤炭庫存穩(wěn)定，但上下游庫存出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化：8月底煤炭社會庫存為1.5億噸，較7月底的庫存1.53億噸小幅下降，庫存天數(shù)為24.46天，基本上處于25天左右的合理庫存天數(shù)。鐵路運輸偏緊和港口發(fā)運量增加導(dǎo)致庫存出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，煤礦庫存較去年底增長了56.81%，而港口庫存較去年底下降了20.31%。大秦線檢修結(jié)束推動了秦皇島的庫存上升了70.5萬噸至446.3萬噸。電廠存煤天數(shù)14.37天，較前兩月的17.55天和16.24天回落，基本上處于15天的合理庫存左右。

　　國內(nèi)國際煤炭價格走勢分化：經(jīng)過7、8月份的上漲，9月份國內(nèi)煤炭價格維持高位，大同動力煤的坑口價格突破3月份255元/噸的高點至260元/噸，秦皇島的大同優(yōu)混9月份恢復(fù)到4月份的高點470元/噸。澳煤價格繼續(xù)下跌，繼8月初從52.35美元下跌至8月底的48.4美元之后，9月份繼續(xù)下跌了1.85美元至46.55美元。{HotTag}

　　我們再次重申前期的觀點：國內(nèi)煤炭行業(yè)指數(shù)跟隨澳煤BJ價格下跌可能與05年底一樣是錯誤的，我們認(rèn)為國內(nèi)煤炭股走勢應(yīng)與國內(nèi)煤價走勢一致。..煤炭股票存在一波較強(qiáng)的反彈行情：理由如下：煤炭股票估值優(yōu)勢明顯；八月份的干旱的氣候使得水庫蓄水較少，火電出力將得到充分發(fā)揮；即將開始的煤礦關(guān)閉，將使10-11月份的淡季煤炭價格仍然保持在高位盤整；12月份煤炭將進(jìn)入旺季，煤炭價格將進(jìn)一步走高；年底煤炭訂貨會上，我們判斷除了重點合同煤進(jìn)一步保持上漲的動力外，在政策性成本增加的推動下，煤炭價格可能繼續(xù)上漲。