焦作萬(wàn)方(8.40,0.38,4.74%)是行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)之一，并且成長(zhǎng)性較強(qiáng)：公司在國(guó)內(nèi)較早采用280KA大型預(yù)焙槽電解鋁生產(chǎn)技術(shù)，生產(chǎn)工藝領(lǐng)先，管理較為先進(jìn)，綜合電耗等技術(shù)指標(biāo)均處于國(guó)內(nèi)前列。受制于現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格高企以及企業(yè)長(zhǎng)單數(shù)量較少，公司2005年時(shí)曾出現(xiàn)較大虧損。但隨著中鋁的進(jìn)駐，{TodayHot}以及氧化鋁價(jià)格的回落，2006年2季度以來(lái)企業(yè)盈利已大幅增加，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)正明顯改善。公司現(xiàn)有產(chǎn)能約20萬(wàn)噸，全部采用280KA技術(shù)；另有6.8萬(wàn)噸閑置產(chǎn)能已于下半年投產(chǎn)。加上在建14萬(wàn)噸鋁錠及鋁合金項(xiàng)目，未來(lái)兩年的成長(zhǎng)性較強(qiáng)。

　　焦作萬(wàn)方是中鋁戰(zhàn)略規(guī)劃的重要一環(huán)，將是其下一個(gè)收購(gòu)目標(biāo)：中國(guó)鋁業(yè)(Chalco)已成為焦作萬(wàn)方的第一大股東，焦作萬(wàn)方是其戰(zhàn)略規(guī)劃中的重要一環(huán)。這主要體現(xiàn)在：1)中鋁旗下的氧化鋁企業(yè)中州分公司與焦作萬(wàn)方相隔僅幾十公里，可大大降低氧化鋁運(yùn)輸成本；2)中鋁業(yè)公司正在河南打造鋁加工基地，這包括在洛陽(yáng)和鄭州等地新建多個(gè)鋁加工項(xiàng)目，焦作萬(wàn)方可為其提供優(yōu)質(zhì)的鋁錠，{HotTag}產(chǎn)業(yè)鏈之間的協(xié)同優(yōu)勢(shì)明顯。目前，中國(guó)鋁業(yè)正計(jì)劃通過(guò)吸收合并旗下A股上市的山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)以回歸A股。我們認(rèn)為，焦作萬(wàn)方和包頭鋁業(yè)(8.85,0.24,2.79%)將會(huì)是其下一個(gè)整合目標(biāo)。
　　維持公司“優(yōu)勢(shì)-1”的投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)，2006年公司不僅將擺脫2005年大幅虧損的狀況，而且盈利將創(chuàng)歷史最好水平，實(shí)現(xiàn)每股盈利0.83元；在2007年，盈利仍將保持69%的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)每股盈利1.33元。按照2007年10倍的動(dòng)態(tài)市盈率，我們認(rèn)為公司合理股價(jià)應(yīng)在13.3元。