基本面新增不明朗因素。在目前滬鋁的市場格局中，供需的緊張是首要的基本明朗的因素，也是整個市場的信心所在，成為支撐整個市場走勢的基石。從最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，中國的供需和全球的供需仍然處于平衡偏緊的狀態(tài)。上海交易所和倫敦金屬交易所的鋁庫存保持了低水平下的下滑的態(tài)勢。 {TodayHot}
    截至11月3日，上海交易所的庫存又減少了5896噸至29638噸。這說明了國內的需求依然旺盛，并且國內經(jīng)濟的高位運行讓人們相信這一勢頭不會因國家出口政策的調整而在一兩個月內而改變。但是預期的國內電解鋁的產能擴張何時落實到實際產量的提高，大幅度提高電解鋁的出口關稅何時會實質性影響國內市場的供應成為影響資金信心的不明朗因素。倫敦金屬交易所的庫存同樣處于不斷降低的趨勢，到今天（11月9日）本周合計減少了475公噸。{HotTag}歐洲鼓舞人心的經(jīng)濟形勢支撐了需求在預期時期內將進一步偏緊。11月8日歐盟委員會再度上調經(jīng)濟增長預期，預計歐元區(qū)12國增長率將達到2.6%，遠高于2005年的1.4%；預計歐盟25國整體增長率達到2.8%，也高于2005年的1.7%。歐盟9月份對歐元區(qū)及整個歐盟做出的預期分別為增長2.5%和2.7%。該組織在9月和5月分別上調歐元區(qū)增長預期。同時，歐盟委員會預計歐元區(qū)明年增長率將為2.1%，到2008年隨著消費者信心的增長將升至2.2%。對于整個歐盟，該委員會預計明、后的增長率均為2.4%。美國的經(jīng)濟則讓人擔心，今年第一季度，美國經(jīng)濟增速為5.6%；第二季度降至2.6%；第三季度僅為1.6%，為2003年初以來最低增幅。雖然美聯(lián)儲的貨幣政策——維持5.25% 的基準利率不變和美元的貶值對大宗商品市場提供了支撐，但美國樓市急劇降溫對美國經(jīng)濟的拖累程度有多大，從而是整體上支持大宗商品市場還是打壓商品市場，從最新的形勢來看，這一點成為影響全球投資信心的不明朗因素。這是基本明朗的供需現(xiàn)狀下，供需前景的一個不明朗。倫敦鋁在10月30日（北京時間）突破2800美元/噸后進入調整趨勢，本周因受基本金屬供應中斷的威脅降低的利空刺激下，投資基 金的獲利平倉導致了下滑。
    綜合國際國內而言，供需的現(xiàn)狀是良好的，但是供需的前景則新添了不明朗的因素，影響了投資者的信心，而目前鋁期貨市場——滬鋁與倫敦鋁——主導因素就是資金動向。
    氧化鋁陰影變得濃重。最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)在傳遞了預期的不斷下降的價格的同時也首次帶來了關于不斷降低的氧化鋁價格會否在近期反映到電解鋁普遍的生產成本中的疑慮和擔憂。國際市場冶金級氧化鋁（Metallurgical grade alumina pri）FOB價（離岸價格，美元/噸）10月份已經(jīng)降低到240美元/噸，占倫敦金屬交易所鋁期貨價格的比例下降為9.1%，2006年第一度為24.9%，第三季度為10.7%。國際市場氧化鋁產量與消費量的差值，即供應過剩也在不斷擴大，預示了氧化鋁價格還有繼續(xù)下滑的空間和趨勢。國內在中鋁再次調低氧化鋁報價到出人預料地2400后，一度引發(fā)了兩天深度恐慌。雖然市場在分清這一因素的實質性作用還沒來臨而恢復了信心后，但是在國際市場影響下國內氧化鋁會否進一步下滑及再次下滑多少成為了新的擔憂。
    滬鋁與倫鋁關聯(lián)度的重新考慮。筆者已經(jīng)觀察，思考了一定時間，在這個時候提出是應為目前滬鋁與倫鋁的市場格局在大勢相同的情況下有著明顯的具體差別。倫鋁保持了穩(wěn)定的震蕩上行的走勢，而滬鋁則波動幅度巨大，尤其是在不斷的國內突發(fā)性因素的影響下正常的下滑調整兩次演變?yōu)槎唐诖蠓�度的下滑。究其原因，倫敦鋁供需的緊張在明顯的持續(xù)，但是國內鋁的供需在緊張平衡后面臨諸如產能釋放，因出口稅大幅提高而預期增加國內供應量等緩解供需緊張的情況。目前而言倫敦鋁顯然給國內鋁提供了很多信心，但是前文所說的國際需求新增不明朗因素讓這一支持還能持續(xù)多久變得不明朗。滬鋁市場規(guī)模空前擴大后其獨立性的增加也加劇了這一不確定。
    綜合而言，滬鋁的主導性因素仍然為投機資金的信心；從持倉量長時間保持在穩(wěn)定的水平來看，資金信心較長時間保持了穩(wěn)定；然而新增的影響資金信心的國際國內因素使資金信心增加了相當深度的變數(shù)，滬鋁前期資金大量涌入后步入了新的矛盾關口——若新的不明朗的利空因素不能扭轉投資信心的話，前期囤積的大量資金會帶來大幅的上漲；相反，則極有可能扭轉滬鋁的上升格局。