近一月國內(nèi)鋁價強勢振蕩，氧化鋁價格大幅調(diào)低及鋁制品出口退稅稅率下調(diào)等利空消息均未能打壓鋁價走低，期間一度因庫存回落而出現(xiàn)大幅走高的行情。期市：外盤盤整格局滬鋁近強遠(yuǎn)弱。
　　10月第1周，LME基本金屬跟隨能源出現(xiàn)大跌大漲走勢，而隨著國際原油價格止跌反彈，LME期鋁也回升至前期的振蕩區(qū)間。近一周外盤期鋁持倉量增長至55萬余手，庫存小幅回落，后市存在進(jìn)一步走高的可能。{TodayHot}
　　從近一個月走勢來看，滬鋁市場多頭相對占優(yōu)，價格漲易跌難，較低的庫存水平及高企的現(xiàn)貨升水提振市場人氣，另傳聞稱有現(xiàn)貨背景的資金入市推高期價。近期滬鋁下跌過程中均在下方獲得良好支撐。在8、9月份臨近交割之時，多頭主力更是借助極低的庫存水平展開逼倉行情，推動鋁價大漲，上周多頭意欲再次逼倉，但因市場供給相對寬松而未能奏效。
　　套保壓力較小也有利于滬鋁維持高位振蕩。雖然利潤空間持續(xù)擴大，但近期鋁廠的套保意愿并未增強。近兩個月國內(nèi)現(xiàn)貨價格堅挺，現(xiàn)貨升水持續(xù)穩(wěn)定在較高水平，一度達(dá)到700元，因此相比套保操作，鋁廠進(jìn)行現(xiàn)貨銷售的利潤更大；此外，滬鋁近強遠(yuǎn)弱狀況明顯，遠(yuǎn)月合約的相對低迷也一定程度制約了鋁廠的套保意愿。
　　現(xiàn)貨市場：基本面良好現(xiàn)貨升水堅挺
　　9月政府正式宣布下調(diào)鋁制品出口退稅稅率，因下調(diào)幅度僅為2%及4%,且具有三個月的緩沖期，而在正式宣布之前，眾多下游廠商也已通過各方渠道提前獲悉并采取了有效的應(yīng)對措施，因此下游消費并未受到明顯沖擊。
　　10月國內(nèi)市場處于傳統(tǒng)消費旺季，良好的消費狀況有助于鋁價運行于高位，近兩個月現(xiàn)貨升水持續(xù)高企。但在價格大幅走高后，下游消費也出現(xiàn)一定程度的回落。從市場情況來看，近期上海市場鋁價曾兩次沖擊22000元/噸，但均未能有效企穩(wěn)；因廢鋁替代等因素影響，漲至21000元/噸上方后，廣東鋁價跟漲乏力的現(xiàn)象較為明顯。{HotTag}
　　供給方面，國內(nèi)原鋁產(chǎn)量維持穩(wěn)定增長，高達(dá)5000元/噸的利潤空間引發(fā)了各方的投資熱潮，鋁廠擴產(chǎn)增產(chǎn)的消息不斷。從近兩個月來看，國內(nèi)新增產(chǎn)量主要為鋁廠的擴建項目及閑置產(chǎn)能的啟動，新建項目的影響尚不明顯。根據(jù)現(xiàn)有資料，近兩個月國內(nèi)產(chǎn)量大幅增長的概率不大，本月原鋁產(chǎn)量增速有望維持平穩(wěn)。
　　出口狀況是一個較大的變數(shù)，上季度原鋁及鋁制品出口量的增長有效地緩解了國內(nèi)產(chǎn)量增長的壓力，因此其變化將對第四季度國內(nèi)鋁市供需平衡產(chǎn)生重要影響。從海關(guān)公布數(shù)據(jù)來看，經(jīng)歷8月份的強勁增長后，9月份國內(nèi)原鋁及鋁合金出口量為10.9萬噸，較8月份的12.4萬噸下滑12.2%。據(jù)了解，本月國內(nèi)幾家產(chǎn)量排名居前的鋁廠已經(jīng)完成了本年度的出口計劃，后期的出口將不可避免地受到一定的影響。按照10月13日收市價計算，滬鋁0610及0612合約與LME三月鋁的比值分別為8.02及7.59，尚未實現(xiàn)一般出口貿(mào)易的盈虧平衡，并不支持原鋁的大量出口。鋁制品方面，由于缺乏全面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，因此未能對其進(jìn)行分析，但在退稅退稅正式宣布下調(diào)后，下游廠商進(jìn)行突擊出口的意義已不復(fù)存在。除非國內(nèi)外比值進(jìn)一步修正，否則國內(nèi)原鋁及鋁制品出口量下滑的可能性較大。
　　氧化鋁：下調(diào)到位短期下跌空間有限
　　9月26日，國產(chǎn)氧化鋁主流報價率先下調(diào)22.4%至2950元/噸，隨后其他國產(chǎn)氧化鋁價格也相應(yīng)調(diào)低，以10月第2周的情況來看，國內(nèi)氧化鋁主要成交區(qū)間處于2700-2950元/噸。在價格回落到當(dāng)前價位后，氧化鋁冶煉廠的利潤已經(jīng)大幅縮減，后市成本區(qū)域?qū)㈤_始對價格產(chǎn)生支撐作用，短期內(nèi)再次大幅下調(diào)的概率不大。
　　綜述：市況平穩(wěn)鋁價維持高位振蕩
　　隨著前期潛在利空出盡，近兩周國內(nèi)鋁市消息面平淡�；�本面上，本月仍是傳統(tǒng)的消費旺季，良好的基本面有助于支撐鋁價維持高位振蕩，但在當(dāng)前價位再次大幅走高的壓力也較為明顯，尤其在外盤期鋁尚未突破上檔阻力的情況下。從近一周來看，隨著庫存的增多，現(xiàn)貨升水出現(xiàn)較大的回落，考慮到交割需求導(dǎo)致庫存增多的可能性，當(dāng)前尚未能斷言國內(nèi)供給已明顯增多，而出口量的不確定性也影響了國內(nèi)供給，后市庫存水平的變化將對鋁價產(chǎn)生明顯影響。短線國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價有望繼續(xù)運行于近一個月來的振蕩區(qū)間，而隨著庫存的增多，現(xiàn)貨壓力將開始呈現(xiàn)，中長線鋁價仍有較大的回落空間。