鋼鐵板塊昨日逆市上漲。分析人士認為，行業(yè)基本面不是鋼鐵股本輪上漲的主要原因，較低的估值水平才是其現(xiàn)階段走強的原動力。

　　基本面存在較大分歧

　　對行業(yè)基本面進行分析的目的，在于把握行業(yè)盈利趨勢，進而洞察行業(yè)內(nèi)股票的成長性。分析人士認為，在原材料價格將相對穩(wěn)定的預期下，鋼材價格的走勢將決定鋼鐵行業(yè)未來盈利的變動趨勢。但是，市場目前對鋼價走勢卻存在較大分歧。{TodayHot}

　　一方面，不少分析人士對鋼價走勢持樂觀態(tài)度。比如，中金公司日前在一份報告中指出，預計今年第四季度國內(nèi)鋼價將平穩(wěn)回升，而2007年鋼鐵供需及價格前景也將相對樂觀。中金公司認為促進未來鋼價企穩(wěn)回升的因素有四：首先，全球鋼產(chǎn)量于今年三季度大幅回落，并可能維持到四季度；其次，四季度是鋼鐵消費旺季，需求開始恢復；第三，隨著世界大部分地區(qū)固定資產(chǎn)投資占比上升，鋼鐵消費強度提高，預計2007年需求將繼續(xù)保持增長；第四，中國鋼材出口繼續(xù)維持高位。上述四點原因基本涵蓋了市場中看好鋼價的樂觀觀點，樂觀分析師認為：中國鋼鐵供求已經(jīng)實現(xiàn)動態(tài)平衡，鋼價2007年將維持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。

　　但另一方面，也有不少分析師認為，鋼鐵行業(yè)景氣趨勢并不樂觀，四季度鋼價仍有下跌風險。東方證券研究所分析師指出：首先，雖然從經(jīng)濟增長、固定資產(chǎn)投資增速等角度看，國內(nèi)鋼鐵需求旺盛，但與之相伴的是產(chǎn)能更快的增長，這使得完全依賴國內(nèi)需求基礎(chǔ)上的鋼鐵供給仍明顯過剩。其次，目前中國鋼鐵行業(yè)的供需平衡日益建立在大量國際需求基礎(chǔ)之上，從外部貿(mào)易風險的角度看，{HotTag}這一平衡并不穩(wěn)定。第三，從供給角度看，目前鋼鐵行業(yè)仍處于盈利周期當中，因此淘汰落后產(chǎn)能有很大實現(xiàn)難度。

　　可見，鋼鐵行業(yè)的成長預期并不明確，因此成長性難以成為此類股票日前上漲的主要動力。

　　低估值賦予安全邊際

　　事實上，較低的估值水平才是促成鋼鐵板塊本次上漲的原動力。鋼鐵股的低估主要體現(xiàn)為絕對價值的低估，即較低的市凈率水平。

　　統(tǒng)計顯示，目前主要鋼鐵A股的平均市凈率為1.19倍，其中，八一鋼鐵、韶鋼松山等鋼鐵股的市凈率低于1倍，而寶鋼股份這樣具有國際競爭優(yōu)勢的鋼鐵企業(yè)的市凈率竟然也長期在1倍附近徘徊。與之相比，美國鋼鐵企業(yè)的長期市凈率一般都在1倍以上。

　　分析人士認為，較低的估值水平與目前市場運行特征相結(jié)合，促使鋼鐵股出現(xiàn)上漲：

　　首先，從2005年6月6日998低點計算，上證指數(shù)至昨日收盤時已經(jīng)實現(xiàn)高于75％的上漲，而天相鋼鐵指數(shù)同期僅上漲不到40％。在鋼價呈上漲趨勢的2006年，鋼鐵股指數(shù)不應(yīng)出現(xiàn)明顯滯后于大盤的走勢。

　　其次，在大幅上漲后，目前A股市場平均市盈率也已經(jīng)達到了21倍，過高的短期估值水平使得場內(nèi)資金難于找到投資標的。在這種背景下，與其繼續(xù)透支成長型股票未來的業(yè)績，或者炒作概念、題材股，還不如尋找有足夠安全邊際的低估型股票。而從板塊整體角度看，鋼鐵股可以說是目前市場中不多的“估值洼地”之一了。

　　最后，H股走勢對A股正發(fā)揮著越來越大的影響作用，而鞍鋼、馬鋼H股本周三、周四的持續(xù)上漲，無疑激發(fā)了投資者對A股鋼鐵板塊低估機會的挖掘�？梢哉f，在市場整體估值提高的背景下，低估的鋼鐵股遲早會迎來上漲，而H股走勢的刺激成為其上漲導火索。

　　堅持差異化投資原則

　　分析人士認為，從短期看，既然價值低估是鋼鐵股本輪上漲的原動力，那么，那些目前估值仍處于較低水平的鋼鐵股就仍具短線機會。從2006年動態(tài)市盈率角度看，國際主要鋼鐵上市公司06PE水平在7倍附近，因此目前動態(tài)PE仍低于7倍的鞍鋼股份、武鋼股份、濟南鋼鐵等個股具備機會。此外，從市凈率角度看，目前股價仍處于每股凈資產(chǎn)之下的韶鋼松山、杭鋼股份、八一鋼鐵、安陽鋼鐵等個股也值得關(guān)注。

　　而從長期看，在低估值得到部分修正后，鋼鐵股的分化難以避免，畢竟，類似于2003年那樣的鋼價迅猛上漲短期不太可能出現(xiàn)。因此，堅持差異化投資原則仍屬必要，以下幾類股票可能具備長期機會：

　　首先，產(chǎn)品附加值較高的企業(yè)具備更強的抗周期擾動能力，因此生產(chǎn)高端板材、不銹鋼或特種鋼的寶鋼股份、鞍鋼股份、太鋼不銹等值得關(guān)注。

　　其次，鋼鐵股絕對價值的低估，更本質(zhì)上反映的是其較大的并購價值，而在鋼鐵行業(yè)集中度亟待提高的背景下，并購帶來的機會將長期存在。建議關(guān)注目前并購或被并購預期強烈的個股，如寶鋼股份、酒鋼宏興、太鋼不銹、韶鋼松山等個股。