金屬止?jié)q終有時(shí)

　　眼下全球金屬價(jià)格大幅持續(xù)飆升，銅、鎳、鋅、鉛、白銀以及黃金價(jià)格一直大幅上漲，最近鋁和鋼鐵價(jià)格也加入了上漲行列，而且，市場人士表示這種趨勢將繼續(xù)下去。也許，歷史證明卻與此不同。

　　金屬價(jià)格通常與全球經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)同步，過去10年里，全球經(jīng)濟(jì)周期波峰時(shí)期出現(xiàn)在1994-1996年和1999-2000年，低谷出現(xiàn)在1997-1998年和2001年。金屬價(jià)格的波動(dòng)緊隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)運(yùn)行。目前全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了自1996年以來的首次同步擴(kuò)張時(shí)期，因此需求的增長自然帶動(dòng)了金屬價(jià)格的上漲。

　　問題是，金屬價(jià)格的上漲會(huì)持續(xù)多久？自2001年價(jià)格見底后，到目前為止大多數(shù)金屬價(jià)格已經(jīng)積累了大量的漲幅：鎳價(jià)已翻了三番，銅價(jià)業(yè)已翻了一番，鋅價(jià)上漲了40％，鋁價(jià)也上升了30％。但只有鎳價(jià)超過了上個(gè)世紀(jì)90年代中期的周期高位，而其它金屬價(jià)格仍然低于周期峰值。

　　事實(shí)上，金屬價(jià)格通常并不與整個(gè)通脹保持同步上升，至少上個(gè)世紀(jì)是如此，經(jīng)過通脹調(diào)整后，每個(gè)周期峰值通常都低于前一個(gè)峰值水平。為什么呢？有三個(gè)原因可以說明這一點(diǎn)。

　　首先，服務(wù)業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)中所占的份額隨著全球財(cái)富的增長而增加，相比其它行業(yè)，比如制造業(yè)，服務(wù)業(yè)所消耗的自然資源很少。其次， 勘探、開采和精煉的效率隨著時(shí)間不斷增加，這些收益通過競爭已經(jīng)轉(zhuǎn)移給了消費(fèi)者。再次，當(dāng)一種商品太昂貴時(shí)，人們經(jīng)常會(huì)找到替代品來減少成本。因此，相比歷史上的價(jià)格峰值，商品價(jià)格峰值一直傾向下降。

　　具有諷刺意味和指導(dǎo)意義的是，羅馬俱樂部1972年出版了一本名叫《增長的極限》的書，該書預(yù)計(jì)銅將在上個(gè)世紀(jì)90年代初耗盡。假使目前的礦藏是當(dāng)時(shí)的五倍，我們可以預(yù)計(jì)銅礦將在2020年耗盡，但是，又有誰預(yù)測到光纖的發(fā)明替代了銅的大部分用途。誰知道未來還會(huì)有什么新的材料被發(fā)現(xiàn)，來替代金屬的作用呢？

　　隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速的穩(wěn)定增長，現(xiàn)在，市場人士常常將中國對(duì)原料日益增長的需求作為是金屬價(jià)格攀升的主要原因。但是，北美上個(gè)世紀(jì)五六十年代的物質(zhì)財(cái)富，或者七八十年代的日本的經(jīng)濟(jì)增長都與現(xiàn)在大不一樣。歷史上金屬大牛市是在兩次世界大戰(zhàn)期間、1945-1950年以及世界貨幣體系崩潰后的20世紀(jì)70年代初期和全球黃金市場的重新興起。后者幾乎完全是全球通脹的原因，而這一情形不可能在未來五年里重現(xiàn)。

　　世界經(jīng)濟(jì)前景看好，當(dāng)然會(huì)使得許多金屬價(jià)格繼續(xù)上漲。而且，中國消費(fèi)者需求有可能出現(xiàn)爆炸式增長，這意味著金屬價(jià)格有望延續(xù)上升趨勢，甚至達(dá)到1995年左右的水平。 但是，目前全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在低通脹的環(huán)境中，而且每天都有新礦開采出現(xiàn)和新技術(shù)日新月異，金屬價(jià)格的上漲終有限制。