上期所在中國(guó)鋁交易中的作用及國(guó)際化戰(zhàn)略

一、上海期貨交易所在中國(guó)鋁交易中的作用 作為中國(guó)最早與有色金屬行業(yè)結(jié)緣的中國(guó)鋁、銅期貨交易，至2002年已經(jīng)走過了十年的歷程。十年來，中國(guó)有色金屬期貨不僅成功地鑄就了中國(guó)有色行業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，而且在中國(guó)期貨業(yè)極其低迷時(shí)期，表現(xiàn)出了非常強(qiáng)的生命力，樹立了有色金屬期貨為中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)服務(wù)的典范。 由于鋁在中國(guó)具有極大的市場(chǎng)容量，在國(guó)際上被公認(rèn)為成熟的大宗期貨商品，充分發(fā)揮了回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格的期貨功能，是整個(gè)鋁行業(yè)所不可缺少的期貨保值和投資工具，所以，鋁自1992年在原上海金屬交易所上市交易起，就吸引了中國(guó)廣大鋁生產(chǎn)加工商、貿(mào)易商和投資者的極大關(guān)注和熱情參與，年交易量從1992年開業(yè)時(shí)的102萬(wàn)噸、115.9億元，在1994年就迅速放大到1141萬(wàn)噸、1853億元，成為當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)期貨交易中的熱門品種之一。我們同樣可以欣喜地看到，進(jìn)入二十一世紀(jì)后上海期貨交易所的期鋁在成交量、持倉(cāng)量上正逐步呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢(shì)。2001年全年鋁成交289.64萬(wàn)手、1998.49億元，分別比上一年增加173.09％和218.27％。2002年，隨著更多鋁生產(chǎn)、加工企業(yè)和外圍資金的不斷介入，交易規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。在2002年上半年期鋁總持倉(cāng)量有效突破5萬(wàn)手的基礎(chǔ)上，目前總持倉(cāng)量已突破了7萬(wàn)手，1～10月鋁交易量比去年同期增加了97.5％。 上海期貨交易所鋁的交易規(guī)模相對(duì)于銅而言還比較小，但從它對(duì)中國(guó)鋁行業(yè)的影響來看，我們感覺最大的變化在兩個(gè)方面：一是已形成了市場(chǎng)化的定價(jià)體系。十年前中國(guó)還沒有鋁期貨市場(chǎng)時(shí)，中國(guó)鋁行業(yè)還是實(shí)行著計(jì)劃價(jià)和市場(chǎng)價(jià)的雙軌定價(jià)機(jī)制。十年后，中國(guó)鋁行業(yè)內(nèi)各層面的定價(jià)都在參考上海期貨交易所每日鋁的報(bào)價(jià)，這個(gè)定價(jià)體系已覆蓋了全國(guó)98％的范圍。也就是說，中國(guó)鋁行業(yè)的生產(chǎn)者、貿(mào)易商通過期鋁交易與全球鋁市場(chǎng)融為一體，他們?cè)陉P(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)行情的同時(shí)，也在密切關(guān)注倫敦、上海、紐約、東京四個(gè)鋁期貨市場(chǎng)的價(jià)格，鋁的定價(jià)已經(jīng)完全由期貨價(jià)來引導(dǎo)，由市場(chǎng)來決定。同樣，當(dāng)中國(guó)在2001年鋁產(chǎn)量達(dá)到420萬(wàn)噸，排名全球第一時(shí)，中國(guó)鋁市場(chǎng)也成了國(guó)際金屬市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，而上海期貨交易所的期鋁交易行情則成為他們關(guān)注的一個(gè)窗口；二是套期保值、跨市跨期和跨品種套利交易正在被許多鋁的投資者靈活應(yīng)用。截至2001年底，共有23家中國(guó)鋁生產(chǎn)企業(yè)在上海期貨交易所注冊(cè)了交割品牌；有91家在LME注冊(cè)的世界各國(guó)鋁（其中中國(guó)9家）允許在上海期貨交易所交割；有9家中國(guó)大型鋁生產(chǎn)企業(yè)成為上海期貨交易所的自營(yíng)會(huì)員。近幾年全球鋁價(jià)的大幅波動(dòng)給鋁生產(chǎn)、加工企業(yè)帶來了風(fēng)險(xiǎn)，而上海期貨交易所期鋁的正常交易卻為這些企業(yè)提供了有效的保值和套利的機(jī)會(huì)，提升了相關(guān)企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。 十年來，上海期貨交易所期鋁交易不僅與英國(guó)倫敦金屬交易所期鋁交易保持著較高的正相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)在0.95以上，而且與中國(guó)國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨交易保持著較高的相關(guān)系數(shù)，相關(guān)系數(shù)在0.96以上，表明上海期貨交易所的期鋁基本反映了國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供求關(guān)系的變化。我們可以自豪地說，中國(guó)十年期貨市場(chǎng)的發(fā)展使整個(gè)有色行業(yè)發(fā)生了深刻變化，有色的生產(chǎn)、加工企業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理都能通過期貨市場(chǎng)的運(yùn)作得以解決，中國(guó)鋁市場(chǎng)在中國(guó)加入WTO之后成為受影響最小的品種之一。因此，上海期貨交易所的期鋁與期銅一起正成長(zhǎng)為亞洲最大的有色期貨交易中心。 二、上海期貨交易所的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)和總體思路 進(jìn)入新世紀(jì)，中國(guó)的改革開放將進(jìn)入一個(gè)全新的階段。同樣，中國(guó)發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求會(huì)越來越強(qiáng)烈。這給中國(guó)期貨市場(chǎng)提供了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。為此，上海期貨交易所的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)和總體思路是：充分依托上海的綜合優(yōu)勢(shì)，抓住上海創(chuàng)建國(guó)際金融中心的機(jī)遇，在加快金融衍生品市場(chǎng)的研究和開發(fā)的同時(shí)，積極擴(kuò)大商品期貨的交易規(guī)模，全面提高上海期貨交易所的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，把上海期貨交易所建成規(guī)范、高效、透明、國(guó)際一流的、以金融衍生品交易為主的綜合性期貨交易所，成為上海國(guó)際金融中心的有機(jī)組成部分。 經(jīng)濟(jì)全球化、市場(chǎng)一體化進(jìn)程的發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，促使全球鋁工業(yè)正在朝著資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的方向發(fā)展，收購(gòu)、兼并和聯(lián)合已成為當(dāng)今鋁業(yè)發(fā)展的主流。中國(guó)2001年正式加入WTO以及中國(guó)2001年原鋁生產(chǎn)躍居全球第一、鋁消費(fèi)全球第二的發(fā)展態(tài)勢(shì)，吸引了國(guó)際上一些大的鋁業(yè)集團(tuán)和公司相繼來到中國(guó)參與中國(guó)鋁業(yè)的生產(chǎn)和發(fā)展，如世界第二大鋁業(yè)公司Alcan與中國(guó)青銅峽鋁廠的合資、法國(guó)鋁業(yè)公司與蘭州鋁業(yè)公司的合資等。今后一段時(shí)期，中國(guó)鋁的生產(chǎn)和消費(fèi)還將有大幅增長(zhǎng)，預(yù)示著中國(guó)鋁市場(chǎng)的發(fā)展前景非常廣闊，中國(guó)與世界有色行業(yè)的合作與國(guó)際貿(mào)易往來將更加密切。同樣，中國(guó)的鋁企業(yè)、投資者也將面臨風(fēng)險(xiǎn)日益加劇的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系。一是影響鋁價(jià)格變動(dòng)的因素在加大；二是市場(chǎng)的不斷開放使中國(guó)的鋁市場(chǎng)已經(jīng)融入國(guó)際大市場(chǎng)。為此，作為中國(guó)目前惟一的一家從事鋁期貨交易的交易所，完全能夠承擔(dān)起中國(guó)鋁的現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的對(duì)接，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的對(duì)接，讓更多鋁企業(yè)通過期貨市場(chǎng)去發(fā)現(xiàn)價(jià)格，回避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。我們已經(jīng)感到，一個(gè)成熟的期貨市場(chǎng)離不開成熟的投資主體和完善的投資品種。我們正在努力，不斷完善上海期貨交易所交易、結(jié)算和交割等方面的運(yùn)行機(jī)制，積極引入新的市場(chǎng)投資主體，特別是爭(zhēng)取境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者、投資基金能率先參與上海期貨交易所的有色金屬期貨交易。我們正在加緊研究，并將在適當(dāng)時(shí)機(jī)推出有色期貨的衍生品，如鋁的期權(quán)交易、鋁的期貨指數(shù)交易等系列品種來滿足投資者的需求。 從全球化的發(fā)展戰(zhàn)略角度考慮，上海期貨交易所將根據(jù)中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的步驟，研究引進(jìn)合格的外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者（QFII）進(jìn)入中國(guó)有色期貨交易的可能性。在這一方面，中國(guó)的證券市場(chǎng)已有了實(shí)質(zhì)性的舉措。從中國(guó)開始建立期貨市場(chǎng)起，境外投資機(jī)構(gòu)就表示了強(qiáng)烈的參與意識(shí)。我們認(rèn)為，中國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開放將不會(huì)很遠(yuǎn)。屆時(shí)我們將有條件地吸收部分境外投資機(jī)構(gòu)和鋁業(yè)公司為上海期貨交易所的會(huì)員。同時(shí)，在境外有選擇地設(shè)立若干個(gè)有色金屬的交割倉(cāng)庫(kù)，方便全球鋁生產(chǎn)商、貿(mào)易商和各類投資者進(jìn)行跨市套利。 為確保期貨交易的安全和高效，上海期貨交易所正不斷地對(duì)交易系統(tǒng)進(jìn)行技術(shù)改造。在確�，F(xiàn)有品種交易正常運(yùn)作的同時(shí)，積極開發(fā)交易系統(tǒng)的改造軟件，目前已完成了對(duì)交易系統(tǒng)適應(yīng)性改造項(xiàng)目的規(guī)模測(cè)試和網(wǎng)絡(luò)安全體系的調(diào)試、數(shù)據(jù)備份系統(tǒng)通訊鏈路的聯(lián)接，為新品種上市和更多資金參與在運(yùn)作系統(tǒng)方面提供了有力的技術(shù)支持。 上海期貨交易所還將加強(qiáng)與國(guó)際上相關(guān)期貨交易所、國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)的聯(lián)系和交往，擴(kuò)大上海期貨交易所在全球鋁行業(yè)的影響。2001年11月上海期貨交易所與韓國(guó)期貨交易所簽署了合作備忘錄，2002年5月與香港交易所達(dá)成了開展合作的意向。11月份，我所已正式加入國(guó)際期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）。下一步擬定與芝加哥期貨交易所、香港交易及結(jié)算所、香港浸會(huì)大學(xué)聯(lián)辦2003年第十三屆亞太期貨研究論壇。上海期貨交易所希望通過廣泛與世界期貨業(yè)、期貨交易所的交流和溝通，達(dá)到互相合作，讓更多投資者了解中國(guó)期鋁，參與中國(guó)期鋁。 上海期貨交易所希望通過以上的一系列舉措，使上海期貨市場(chǎng)真正成為亞洲定價(jià)中心和國(guó)際上有影響的有色期貨交易中心之一。