恢復(fù)并改進(jìn)鋁錠即期交易的探討

為進(jìn)一步活躍鋁錠交易，更好地解決異地倉(cāng)單的有關(guān)問題，同時(shí)有效防范期市交割環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)，筆者認(rèn)為恢復(fù)并改進(jìn)鋁錠即期交易方式是方案之一，愿與大家共同探討。 上海期貨交易所金屬品種已經(jīng)成熟運(yùn)行了近十年。銅品種由于生產(chǎn)、消費(fèi)、貿(mào)易更多集中在華東地區(qū)，因此定點(diǎn)倉(cāng)庫(kù)集中設(shè)在上海就有相當(dāng)?shù)拇�表性和覆蓋面。鋁錠現(xiàn)貨交易則較為分散，供應(yīng)在西部，大消費(fèi)商在南部，而華東的進(jìn)出口及電纜消費(fèi)也占相當(dāng)?shù)谋戎�，交易所設(shè)在上海。因此，倉(cāng)庫(kù)問題就成為交易各層面關(guān)心的核心環(huán)節(jié)，科學(xué)合理的期現(xiàn)轉(zhuǎn)換規(guī)則是市場(chǎng)服務(wù)輻射能力的關(guān)鍵。 目前的期轉(zhuǎn)現(xiàn)配套機(jī)制一定程度上彌補(bǔ)了交割環(huán)節(jié)上的不便，但由于信息透明度差，配對(duì)難度高，環(huán)節(jié)相對(duì)復(fù)雜等原因，期轉(zhuǎn)現(xiàn)功能的有效性難以得到較好發(fā)揮。能否充分利用現(xiàn)有的信息發(fā)布撮合系統(tǒng)，在以前即期交易的基礎(chǔ)上，恢復(fù)原有的大部分形式，分別以兩地的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單掛牌，形成兩個(gè)即期合約，在現(xiàn)有的交易系統(tǒng)中同時(shí)交易，應(yīng)是一種可行的方案。其有以下的可操作性： 1．風(fēng)險(xiǎn)管理方便。因即期倉(cāng)單交易信用度高，可繼續(xù)在原有的信用系統(tǒng)內(nèi)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。 2．高效率，低成本。在現(xiàn)有交易系統(tǒng)中掛牌，透明度與實(shí)時(shí)度都能保障，作為參與方或中介代理方的會(huì)員及交易所無新增成本，客戶在期貨公司的保證金可以充分應(yīng)用。 3．倉(cāng)單交易是有競(jìng)爭(zhēng)力的電子商務(wù)。即期標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的實(shí)質(zhì)是網(wǎng)上現(xiàn)貨電子商務(wù)的優(yōu)化形態(tài)，是期貨市場(chǎng)服務(wù)于現(xiàn)貨市場(chǎng)的最佳方式，最有服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力。而只有如此，期交所的市場(chǎng)中心功能才能得到最大范圍的有效發(fā)揮，遠(yuǎn)期合約的交易也有了很好的退出渠道，市場(chǎng)活躍的基礎(chǔ)就有了根本的保證。 LME市場(chǎng)之所以能成為世界有色金屬的交易中心，與其對(duì)世界范圍內(nèi)的現(xiàn)貨服務(wù)有很大的關(guān)系，主要體現(xiàn)在遍布全球的交易所倉(cāng)庫(kù)以及完善的倉(cāng)單調(diào)劑方式（包括低成本的遷倉(cāng)以及做市商的倉(cāng)單調(diào)劑服務(wù)）。因此上海期交所要擺脫區(qū)域性市場(chǎng)的局限，迎接入世之后全球化服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，必須牢牢把握服務(wù)這一基礎(chǔ)，逐步擴(kuò)大市場(chǎng)輻射服務(wù)能力，適時(shí)推出合理的即期合約交易。 具體的操作建議： 1.即期合約除倉(cāng)庫(kù)更明確細(xì)分之外，其他實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化，以建立期貨與現(xiàn)貨之間的橋梁，并區(qū)分于一般現(xiàn)貨倉(cāng)單的交易。 2．除收取交割費(fèi)之外，為降低即期交易的掉期成本，或鼓勵(lì)當(dāng)天即期平倉(cāng)，即期合約交易手續(xù)減半，以提升服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。 3．在即期交易、期轉(zhuǎn)現(xiàn)等配套措施成形的基礎(chǔ)上，取消上海庫(kù)的配對(duì)，采取以賣方交貨為主的原則，買方可通過上述方式調(diào)節(jié)。 4．在交易所網(wǎng)站或扶持部分商業(yè)網(wǎng)站構(gòu)筑現(xiàn)貨報(bào)價(jià)平臺(tái)，以促進(jìn)市場(chǎng)信息透明化，推廣期貨圈對(duì)現(xiàn)貨圈的輻射影響力。 5．由于取消了交割配對(duì)這一環(huán)節(jié)，交割周期應(yīng)由三天相應(yīng)縮短至兩天，以降低交割成本，提高現(xiàn)貨交割的服務(wù)效率。