基本面依舊疲弱 鋁市不容樂觀

上周，LME鋁價(jià)仍未擺脫弱勢(shì)格局，期價(jià)基本在1390-1420美元進(jìn)行區(qū)間盤整，交投的活躍表明市場(chǎng)的分歧加劇，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁價(jià)可能會(huì)進(jìn)行弱勢(shì)整理，在基本面未改善之前，后市仍不容樂觀。 回顧近期LME的走勢(shì)，不難發(fā)現(xiàn)疲弱的基本面是導(dǎo)致鋁價(jià)不斷下滑的主要因素，這其中消費(fèi)需求的遲緩所產(chǎn)生的壓力最為突出。從倫敦交易所公布的庫(kù)存看，近一段時(shí)間LME鋁的庫(kù)存仍以上升為主，只是增加的節(jié)奏有所放緩，但這并不意味著今后庫(kù)存的變化趨勢(shì)將會(huì)發(fā)生改變，除非需求出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，但至少現(xiàn)在還看不到這種跡象，現(xiàn)貨對(duì)三月期的貼水依然居高不下，并且讓人擔(dān)憂的是夏季消費(fèi)淡季的遲滯現(xiàn)狀將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，這樣鋁市將繼續(xù)承受消費(fèi)疲弱的壓力。 從上周市場(chǎng)的交易情況看，鋁市場(chǎng)表現(xiàn)為放量盤整、持倉(cāng)增加的特征，表明市場(chǎng)對(duì)于1400美元附近的價(jià)位十分重視，多空雙方不惜投入更多的資金進(jìn)行爭(zhēng)奪，這一點(diǎn)和關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的金屬銅的上周表現(xiàn)迥然不同（上周基金空頭在銅市中大量平倉(cāng)），盡管這并不能說明銅市中的基金空頭部分轉(zhuǎn)移至鋁市場(chǎng)，但從這個(gè)角度看，至少表明這一階段基金對(duì)于鋁市的看空程度超過銅市，而其理由一方面是對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，另一方面則是建立在對(duì)今后銅鋁價(jià)差變化的預(yù)期基礎(chǔ)之上的。 從宏觀經(jīng)濟(jì)方面看，近期美國(guó)公布的一些糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明全球經(jīng)濟(jì)的前景仍然不能另人樂觀，美國(guó)第二季度GDP僅增長(zhǎng)0.7%，為八年來(lái)最低，這也是季度GDP連續(xù)第五次下降，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于下滑之中。而上周公布的7月全美制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)下降至43.6，較市場(chǎng)原先的預(yù)期疲弱，同時(shí)7月消費(fèi)者信心指數(shù)由上月的118.9下降至116.5，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的疲軟反映工業(yè)制造和消費(fèi)需求的不景氣，阻止了經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的步伐，這些均表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍無(wú)觸底的跡象，在這種情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)要在第四季度或在明年初實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇多少有些牽強(qiáng)，從而加大了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，進(jìn)而也影響了全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。雖然美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能進(jìn)一步下調(diào)利率，但從前幾次的降息來(lái)看，到目前為止，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的作用并不十分理想，因此可以預(yù)見的是，即便美聯(lián)儲(chǔ)再度降息，一時(shí)還難以扭轉(zhuǎn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的頹勢(shì)，這樣鋁價(jià)難有作為。而一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入衰退（衰退的標(biāo)準(zhǔn)定義指國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)），則鋁市的前景將更加黯淡。另外，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，歐洲經(jīng)濟(jì)還處于下滑中，歐洲重要的經(jīng)濟(jì)核心德國(guó)今明兩年的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)預(yù)估值已被調(diào)低，主要是因?yàn)榈聡?guó)訂單和生產(chǎn)受美國(guó)需求的放緩?fù)侠鄱�下降，因此說不僅現(xiàn)在甚至將來(lái)一段時(shí)期全球的經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不寬松，在這種背景下，鋁市較難出現(xiàn)真正的轉(zhuǎn)機(jī)。 從股市方面看，受全球經(jīng)濟(jì)疲弱的拖累，近期美股遭受一連串企業(yè)獲利報(bào)告不佳和裁員消息的打擊，其中代表三十種工業(yè)指數(shù)的道瓊斯走勢(shì)表現(xiàn)為區(qū)間振蕩，雖然仍有攀升的機(jī)會(huì)，但在經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，股市的壓力依然沉重，無(wú)庸置疑，股市的不振對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成了壓力。匯率方面，雖然近期歐元有所回升，但在歐洲整體經(jīng)濟(jì)下滑的環(huán)境下，歐元的回升又能持續(xù)多久，對(duì)于金屬需求又能產(chǎn)生多大的作用。 從技術(shù)上看，LME鋁價(jià)仍處于跌勢(shì)之中，下降通道保持完好，圖表上顯示連接2000年4月的低點(diǎn)與2000年10月低點(diǎn)的支撐線已被突破，這樣技術(shù)上的下跌空間已被打開，我們預(yù)期下一目標(biāo)位在1350-1300。單就短期而言，市場(chǎng)的弱勢(shì)特征十分突出，均線系統(tǒng)仍然呈空頭排列，但考慮到超賣的指標(biāo)并未得到修正，短期內(nèi)鋁價(jià)可能會(huì)延續(xù)上周的整理局面。 綜上，我們認(rèn)為后市鋁的走勢(shì)很大程度上取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的狀況，只有美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生好轉(zhuǎn)，消費(fèi)需求才能得到改善，這樣減產(chǎn)所帶來(lái)的作用才能在市場(chǎng)中得到體現(xiàn)。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有好轉(zhuǎn)，那么以目前的價(jià)格來(lái)看，鋁價(jià)應(yīng)該還有下跌空間�？紤]到目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍未有復(fù)蘇的跡象，這樣，我們對(duì)今后一段時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)持謹(jǐn)慎不樂觀的態(tài)度，建議投資者仍以做空為主要操作思路。